作者 | 铅笔道 华泰诗
近日，一个量贩零食巨头融资 13.79 亿元。
8 月 11 日晚，A 股上市公司万辰集团宣布将以约 13.79 亿元人民币收购来优品 49% 的股权。
交易完成后，万辰集团对来优品的股权比例，从 26.01% 提升至 75.01%。
此次大额投资，是万辰集团在量贩零食赛道的又一次深度布局。当下，量贩零食赛道竞争呈白热化态势。
截至 2024 年底，鸣鸣很忙以 28.6% 的市场份额拔得头筹，门店数量达 14394 家，2024 年收入 393.44 亿元。
万辰集团与之差距并不悬殊，门店数量达 14196 家，2024 年收入逼近 323 亿元。
这样的竞争格局下，万辰集团控股来优品，是单纯的规模扩张，还是有着更深层次的战略考量？这背后，又隐藏着量贩零食赛道怎样的超级机会？
01
万辰集团成立于 2011 年，2021 年在深交所上市——它本身就有零食业务。
虽然其主营业务是：食用菌，但 2022 年 8 月，它创立零食量贩品牌"陆小馋"，后又陆续收购好想来、吖滴吖滴、老婆大人等多个品牌，正式进入量贩零食赛道。
而来优品是一个在安徽淮南起家的零食连锁品牌，诞生于 2015 年。
2022 年 12 月，万辰生物子公司南京万品与 "来优品" 设立合资公司（南京万优）。
2023 年 9 月，万辰集团将 "来优品" 与 "陆小馋""好想来""吖嘀吖嘀" 四大品牌合并命名为 "好想来品牌零食"。
此次融资，显然是两家公司的深入融合。融资后，万辰集团完成对来优品的控股。
2025 年第一季度末，万辰集团旗下的零食量贩门店数量已约 1.5 万家，其中 "好想来" 品牌的门店数量突破了 1 万家。
2022 年至 2024 年，其营收从 5.49 亿元大幅攀升至 323.29 亿元，同比激增 247.86%；其中零食量贩收入增长尤为显著，从 0.67 亿元飙升至 317.90 亿元。
同期归母公司股东的净利润也从 0.48 亿元增长至 2.94 亿元。
02
万辰集团控股来优品，正值量贩零食赛道疯狂拓店、资本整合。
从竞争格局看，据弗若斯特沙利文数据，截至 2024 年底，鸣鸣很忙以 28.6% 的市场份额稳居行业第一，其门店数量达到 14394 家。
根据其招股书数据，2024 年其收入为 393.44 亿元，2022-2024 年的收入分别为 42.86 亿元、102.95 亿元、393.44 亿元。
从这些维度看，万辰集团差距很小。截至 2024 年底，其全国门店数量达到 14196 家，与鸣鸣很忙的门店数量咬得很紧。2024 年，其收入逼近 323 亿元，其中量贩零食业务营收高达 317.9 亿元。
两家公司的市场份额对比
除万辰集团和鸣鸣很忙外，零食有鸣、糖巢、爱零食等量贩零食企业的市场份额也相对不错。据 2025 年最新报告，零食有鸣市场份额约为 12%，糖巢约为 9%。爱零食曾是湖南、湖北、四川等区域的较强品牌，拥有超过 1800 家门店，2024 年被三只松鼠收购，未来有望借助三只松鼠进一步拓展市场。
03
然而，激烈竞争背后，是残酷的生存法则。
商业模式的核心是"低毛利率、高周转率" ，主流品牌的毛利率普遍维持在 20% 左右。但在激烈的价格战下，头部企业的盈利空间被进一步压缩。
量贩零食行业的上半场，是关于渠道、规模和价格的战争，如今已是一片"红海" 。
行业的下半场，竞争中心转移到更高维度：业态进化、供应链重构和品牌心智占领等。单纯依靠低价零食吸引客流的模式已触及天花板。
未来的增长点可能在于：将门店升级为整合社区"一站式"服务的折扣零售中心。这意味着，产品组合必须超越零食本身，拓展至烘焙、乳制品、日用百货、文具，甚至是鲜食、低温冻品等高频次、刚需性商品 。
例如，来优品率先提出的"省钱超市"概念，正是这一趋势的先行者。
其目标是成为社区居民日常消费的首选渠道，通过提供"更有品质的商品 + 更合理的价格"，深度绑定消费者，从而大幅提升客单价和复购率。
这种"社区硬折扣"模式，将是所有头部玩家的必争之地。
然而，这一业态升级，中间隔着巨大的挑战，核心在于三大能力的重塑：
1、供应链的维度升级。
管理常温的零食供应链相对简单，但要高效管理保质期极短的烘焙、鲜奶，以及对温控要求严苛的冷链商品，其复杂度和成本都将呈指数级增长 .
根据行业报告，冷链物流成本可占营收的 8%-12%，远高于普通便利店。能否建立起一个柔性、高效、低成本的多元化供应链体系，是转型的关键。
自有品牌的从零到一：在价格战无休止的背景下，发展自有品牌是摆脱低水平竞争、提升利润空间的唯一出路。
2、通过推出自有品牌，零售商可以深度参与产品定义和成本控制，但挑战也巨大。
在一个新零售品牌尚未获得消费者信任之前，推广自有品牌困难重重，难以规模化，也难以在消费者心中形成品牌认知 。
3、技术挑战：未来的零售竞争，是效率的竞争。
人工智能驱动的智能补货系统、动态定价技术，以及用于商品溯源的区块链技术，都将成为提升运营效率、增强消费者信任的重要工具 。
例如，通过某门店的边缘计算 AI 算法实时分析消费偏好并调整商品陈列，试点门店的转化率提升 15%。
04
尽管头部品牌已进入"万店时代"，但在广袤的中国市场上，仍有巨大的空白区域等待填补。
首先是下沉市场。数据显示，目前量贩零食店在县域市场的覆盖率不足 40%，而在农村地区，这一比例更是低至 3% 。
这个被称为"下沉市场"的领域，拥有庞大的人口基数和未被满足的消费升级需求，是未来几年最确定的增长引擎。
谁能率先打造出适合下沉市场的门店模型和物流体系，谁就将开启第二增长曲线。
分久必合，合久必分。在规模效应决定一切的零售行业，市场的碎片化只是暂时的。
未来几年，并购与洗牌将持续上演，众多中小型区域品牌或被巨头收购，或在激烈的竞争中被淘汰出局。行业最终走向由少数几家巨头主导的寡头时代。
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